1. 协议概述

Wrapped Bitcoin (WBTC) 于 2019 年 1 月由 Kyber Network、BitGo 和 Ren 推出，旨在将比特币超过 1 万亿美元的流动性引入以太坊 DeFi 生态。其核心目标是让 BTC 持有者无需出售比特币即可参与 DeFi，解决比特币原生链缺乏智能合约支持借贷、交易或收益耕作的“流动性孤岛”问题。

WBTC 通过 1:1 抵押的 ERC-20 代币解决比特币与 EVM 链的不兼容性，在 DeFi 中定位为领先的 BTC 桥接协议，驱动超过 50% 的 BTC 计价 DeFi TVL。截至 2024 年，其 TVL 达 114.65 亿美元，已为 Aave 和 Uniswap 等协议释放超过 1000 亿美元 BTC，将比特币从价值存储转变为生产性资产。

2. 核心机制

WBTC 采用**托管铸币/赎回模式**。商户（如 BitGo 作为主要托管方）将 BTC 存入冷存储；用户存入 BTC 以 1:1 比率铸造 WBTC，通过链上证明验证。赎回时销毁 WBTC 并释放 BTC。透明度依赖**WBTC DAO 仪表板**，实时显示储备（历史超额抵押率 99.99%）。

创新点：**签名阈值**（3-of-3 多签授权铸币）和**断路器**（异常时暂停操作）。与无托管桥如 tBTC（阈值签名）不同，WBTC 优先速度与可扩展性，已处理 20 万+ 次铸币，总量 30 万 BTC。与 renBTC 区别在于中心化监督，降低风险但牺牲部分去中心化。

3. 主要功能

WBTC 实现 DeFi 无缝参与：

• **借贷**：Aave V3 上抵押（25 亿美元 WBTC TVL）、Compound；用户借贷 WBTC 获 2-5% APY。
• **DEX 交易**：Uniswap V3 主要对 WBTC/ETH（超 10 亿美元流动性）、Curve（5 亿美元 WBTC 池）。
• **收益耕作**：Yearn 循环策略（3 亿美元金库）；dYdX 永续合约。

用户通过合作伙伴（如 Binance、OKX）存 BTC 得 WBTC，用于交易、质押或循环（以 WBTC 抵押借 USDC 耕作收益）。核心模块：商户铸币接入、DAO 治理升级。超 100 万地址持有 WBTC，70% 用于 composability（如 WBTC → crvWBTC → Convex 奖励）。

4. 多链部署

主要部署在**以太坊**（TVL 95%：109 亿美元），通过桥扩展：

• **Optimism/Arbitrum**：各超 5 亿美元 TVL，低费 DeFi 接入。
• **BNB Chain/Polygon**：2 亿美元 TVL，便宜兑换。
• **Bitcoin** 通过托管支持，无原生部署。

跨链经官方桥（如 Arbitrum 上 WBTC.e）和 Hop Protocol。策略聚焦 L2 扩展：2022年后 40% TVL 移至 L2，Gas 费降 90%。比特币仅托管支持。

5. TVL 和市场表现

WBTC TVL 达**114.65 亿美元**（2024 年 10 月），2021 牛市峰值 200 亿美元。历史趋势：2020-2021 增长 10 倍，熊市腰斩，2024 ETF 批准后反弹 3 倍。

市场份额：DeFi 中 BTC 占比 55%（优于 renBTC 20%），TVL 桥接协议第一（DefiLlama）。里程碑：2020 年 10 万 BTC 铸币、2024 年 100 亿美元 TVL、500+ 集成。日交易量 5 亿美元，2024 Q3 月增长 15%。

6. 代币经济

WBTC **无原生治理代币**，为 1:1 锚定 BTC 的非投机资产。经济围绕**DAO 国库**，由 0.2% 铸/销毁费资助（累积超 5000 万美元）。激励：商户费分成、DAO 集成赠款（如 Yearn 100 万美元）。

分配：100% BTC 储备抵押；DAO 多签投票升级。间接赋能持有者通过 DeFi 收益（平均 4% APY）。不同于 veCRV 模式，强调稳定性。

7. 安全性

经**Trail of Bits、OpenZeppelin** 审计（2020-2023）；合约审计后不可变。措施：**99% 冷存储**（BitGo MPC）、每日储备证明（Chainlink 预言机）、Nexus Mutual 最高 1 亿美元保险。

无重大漏洞；2022 年 150 万美元闪贷测试短暂抽干储备，但断路器自动恢复。风险：托管（BitGo 持 90% 密钥），由 5+ 托管方和 DAO 监督缓解。赎回历史 100% 完整。

8. 生态系统

**WBTC DAO**：50+ 签名者、1 万 Discord 成员、季度投票。合作伙伴：**MakerDAO**（抵押）、**Uniswap**（流动性）、**Aave**（30 亿美元敞口）。600+ 集成（DefiLlama）。

团队：BitGo（托管，1 亿美元 AUM）、Kyber（DEX 起源）、Ren（跨链）。2020 DAO 启动后社区主导，2000 万美元国库用于赠款。 ---